Pimco anticipa que el auge de los mercados emergentes seguirá vigente durante varios años

El fuerte repunte que registraron los mercados emergentes durante 2025 no sería un episodio aislado. Así lo considera Pacific Investment Management Co. (Pimco), uno de los principales gestores de activos a nivel mundial, que prevé que la tendencia positiva se mantenga durante los próximos años, impulsada por transformaciones profundas en la economía global.

“Este es un libro de jugadas que va a durar muchos años”, aseguró Pramol Dhawan, jefe de gestión de carteras de mercados emergentes de la firma, en una entrevista realizada en Nueva York. Según explicó, la estrategia de la compañía no apunta a desarmar posiciones, sino a sostenerlas en el tiempo ante un escenario que consideran estructuralmente favorable.

Un fondo administrado por Dhawan, con una marcada exposición a bonos soberanos en moneda local de países en desarrollo, obtuvo en 2025 un rendimiento cercano al 22%, superando al 90% de sus pares. Ese desempeño permitió que los activos bajo gestión alcanzaran unos 6.400 millones de dólares, el nivel más alto desde 2013.

El desempeño de los activos emergentes fue particularmente sólido durante el último año. Un indicador bursátil del segmento avanzó más de un 30%, casi duplicando la suba registrada por el S&P 500. En paralelo, un índice de bonos en moneda local elaborado por Bloomberg acumuló una ganancia del 17%, favorecido por la debilidad del dólar estadounidense y el regreso de los flujos de capital hacia estos mercados.

Aunque los mercados emergentes arrastran un historial de volatilidad y episodios que dejaron pérdidas a inversores que apostaron prematuramente, Pimco sostiene que el contexto actual es distinto. Incluso durante el rally de 2025, hubo retrocesos abruptos en países como Argentina y Turquía, vinculados a sorpresas políticas. Sin embargo, Dhawan considera que el escenario general muestra señales más sólidas que en ciclos anteriores.

El argumento central se apoya en un cambio de roles entre economías avanzadas y emergentes. Mientras que en los países desarrollados crecen las preocupaciones fiscales y surgen dudas sobre la independencia de los bancos centrales, muchas economías emergentes exhiben una mayor disciplina macroeconómica y políticas monetarias más creíbles. Estas tensiones contribuyeron, además, al peor desempeño anual del dólar desde 2017, un factor que reforzó los retornos en moneda local de los mercados emergentes.

Desde Pimco aclaran que no se trata de una apuesta directa contra el dólar, sino de una selección cuidadosa de países con fundamentos sólidos. “Algunos de los mejores balances hoy están en mercados emergentes de alta calidad”, sostuvo Dhawan, quien incluso señaló que ciertos rendimientos podrían llegar a cotizar a niveles comparables con los de economías desarrolladas.

En sus carteras, la firma privilegia los bonos en moneda local por sobre la deuda en divisas fuertes, con una relación aproximada de dos a uno. Entre los mercados preferidos se destacan Perú, Sudáfrica, Brasil y Turquía, además de economías fronterizas seleccionadas como Egipto y Nigeria.

Para Pimco, la combinación de bancos centrales más creíbles, rendimientos reales atractivos y potencial de apreciación cambiaria configura un escenario distinto al de otros ciclos históricos. En ese sentido, Dhawan concluyó que el actual repunte de los mercados emergentes “no es un rebote coyuntural, sino un tema de inversión con proyección de largo plazo”.