El Tesoro enfrenta una licitación crucial con depósitos mínimos y vencimientos récord en pesos
Economía deberá renovar casi la totalidad de los vencimientos de noviembre, que superan los $13 billones en manos privadas. El bajo saldo disponible en el BCRA obliga a un rollover superior al 90%.
El Ministerio de Economía llega a la última licitación de noviembre con un nivel de exigencia poco habitual: este miércoles enfrentará vencimientos por más de $13 billones en manos del sector privado, mientras que su cuenta en el Banco Central apenas suma $4,7 billones. En este contexto, el equipo económico necesita renovar la gran mayoría de los compromisos para evitar tensiones adicionales en el mercado de deuda en pesos.
Un informe de la consultora Invecq advirtió que la brecha entre los fondos disponibles y los vencimientos obliga al Tesoro a lograr un rollover superior al 90%, tanto para lo que resta del mes como para los más de $40 billones que se concentran en diciembre. (Según reconstruyó Bloomberg Línea, el cálculo surge del detalle de obligaciones relevadas por varias consultoras del mercado.)
El Banco Central, por su parte, intentó facilitar el panorama con un alivio parcial en su política de encajes. Entre las medidas anunciadas se incluye una reducción de 3,5 puntos en el efectivo mínimo para cuentas a la vista y fondos de corto plazo, junto con un aumento equivalente en la porción de encajes que los bancos pueden integrar con títulos públicos. También se flexibilizó la integración mínima diaria, que baja de 95% a 75%, y se prorrogó hasta marzo la posibilidad de usar bonos para cubrir cinco puntos adicionales del requisito.
Desde el bróker Max Capital interpretaron que la intención del BCRA es “desarmar gradualmente el apretón monetario sin quitarle al Tesoro la demanda necesaria para sostener una renovación elevada”.
Un menú amplio para captar pesos
Con un objetivo claro de estirar plazos y evitar vencimientos inmediatos, el Tesoro ofrecerá un abanico de instrumentos de corto y mediano plazo:
- Boncap al 13 de febrero (T13F6)
- Lecap al 30 de abril (S30A6) y al 30 de octubre (S30O6)
- Boncap a abril de 2027 (T30A7)
- Letam al 30 de abril (nueva M30A6)
- Lelink al 30 de abril (D30A6) y 30 de noviembre (nueva D30N6)
- Lecer al 29 de mayo (X29Y6)
- Boncer al 30 de octubre (TZXO6) y abril de 2027 (TZXA7).
La intención oficial es evitar instrumentos de muy corto plazo: ninguno tiene vencimiento inferior a los dos meses. Facimex Valores consideró que esta será una de las licitaciones más desafiantes de los últimos años al observar los vencimientos constantes en pesos y el tamaño del volumen a renovar.
El mismo reporte estimó que, tras el canje de tenencias del BCRA, los compromisos del Tesoro con privados ascienden a $14,6 billones, de los cuales tres cuartas partes están en poder de bancos. Portfolio Personal Inversiones (PPI), en cambio, calcula el saldo en torno a $13,8 billones.